I. Klíčová analýza
1. Dostatek bauxitu
K září tohoto roku dosáhl čínský měsíční dovoz bauxitu 15,88 milionu tun, což je meziroční-meziroční nárůst- o 38,14 %, přibližně 4,384 milionu tun, což je významný nárůst. To však představuje meziměsíční-mezi{7}}snížení přibližně o 2,41 milionu tun, což ukazuje na sezónní pokles. Kumulativní dovoz v letošním roce činil 157 milionů tun, což představuje meziroční-meziroční nárůst přibližně o 32 %, tedy přibližně 38,105 milionů tun. Z hlediska zdrojů zůstávají hlavními dovozci Guinea a Austrálie, přičemž hlavním je Guinea. V letošním roce dosáhl kumulativní dovoz z Guineje 118 milionů tun, což je meziroční-meziroční nárůst{19} o 40,3 %, přibližně 34 milionů tun, což představuje 75 % celkového dovozu. Kumulativní dovoz z Austrálie v letošním roce činil 27,712 milionu tun, což je meziroční-meziroční pokles o 5,4 %, přibližně 1,5 milionu tun, což představuje 17,6 % celkového dovozu. Celkově byl letos dovoz z Austrálie mírný, s mírným poklesem a minimálním dopadem. Nicméně významný nárůst dovozu z Guineje je hlavním zdrojem letošní zvýšené domácí nabídky bauxitu.
Když se podíváme na údaje o domácích zásobách bauxitu, k 17. říjnu podle údajů společnosti Mysteel činily domácí zásoby bauxitu v přístavu 28,689 milionů tun, což představuje týdenní-mezi{3}}týdenní nárůst o 653 000 tun, a zůstává tak na vysoké úrovni. Tato absolutní hodnota je za stejné období na téměř čtyřletém- maximu, což je výrazně vyšší hodnota než ve stejném období loňského roku (přibližně 7,219 milionu tun). Zásoby dovezené po moři mezitím činily 11,9243 milionů tun, což představuje mezitýdenní-mezi{12}}týdenní pokles přibližně o 1,581 milionů tun, což je o něco méně než ve stejném období loňského roku, ale stále na relativně vysoké úrovni za stejné období v posledních čtyřech letech. Můžeme tedy dojít k závěru, že domácí nabídka bauxitu je krátkodobě dostatečná a neovlivní běžnou výrobu oxidu hlinitého.
2. Týdenní produkce zůstává vysoká, zatímco zásoby se nadále hromadí.
Podle statistik Mysteel dosáhla k 17. říjnu domácí kapacita výroby oxidu hlinitého 112,55 milionu tun, od konce července se nezměnila. Provozní kapacita dosáhla 96,8 mil. tun, týdenní pokles o 1,4 mil. tun a nárůst o 100 000 tun od konce září. Týdenní produkce dosáhla 1,861 milionu tun, což je týdenní pokles o 2000 tun, ale zůstala na vysoké úrovni 1,86 milionu tun týdně, což je výrazně více než ve stejném období loňského roku. Z pohledu týdenního poměru produkce oxidu hlinitého a elektrolytického hliníku, jako přímého navazujícího proudu za oxidem hlinitým, domácí výroba elektrolytického hliníku přímo odráží domácí poptávku po oxidu hlinitém. K 17. říjnu byla podle statistik Mysteel domácí týdenní produkce oxidu hlinitého 1,861 milionu tun, zatímco týdenní produkce elektrolytického hliníku byla 852 900 tun, což znamená poměr 2,18. To představuje mírnou týdenní změnu, je však výrazně vyšší než ve stejném období loňského roku (2,05). V porovnání se standardním tavným poměrem 1,93 je tuzemský oxid hlinitý stále převislý.
Pokud jde o tuzemské zásoby oxidu hlinitého, podle statistik Mysteel byly k 17. říjnu tuzemské zásoby oxidu hlinitého 4,639 milionu tun, což je týdenní nárůst o 63 tisíc tun a oproti 134 tisícům tun na konci září. Tento trend naznačuje, že od konce května letošního roku se zásoby nadále hromadí, v celkové výši přibližně 845 000 tun dosáhly absolutního maxima za stejné období loňského roku a výrazně vyšší než 3,918 milionu tun ve stejnou dobu loňského roku. Když se podíváme na rozpis, zásoby přístavů vzrostly o 29 000 tun týdně--, zásoby továrny na výrobu oxidu hlinitého zůstaly nezměněny, zásoby elektrolytického hliníku vzrostly o 11 000 tun a zásoby na platformě/tranzitu vzrostly o 23 000 tun. V současné době si domácí odvětví tavení oxidu hlinitého stále udržuje určité ziskové marže a neobjevily se žádné zprávy o snížení výroby. Očekává se proto, že situace s nadměrnou nabídkou v odvětví oxidu hlinitého bude pokračovat a zásoby se mohou dále zvyšovat, dokud ceny neklesnou pod náklady na tavení, což přiměje průmysl k proaktivnímu snížení výroby za účelem kontroly provozní kapacity.
3. Dovážené zboží se chystá dorazit do přístavů a domácí zisky z hutí nadále klesají.
Když se podíváme na trendy cen oxidu hlinitého v zámoří a údaje o zisku a ztrátách z domácího dovozu a vývozu, k 17. říjnu byla cena australského oxidu hlinitého FOB 323 USD/tunu, beze změny od konce září, ale nižší o 45 USD/tunu od konce srpna, což je pokles přibližně o 12,2 %. Domácí spotové ceny v průběhu roku klesly přibližně o 8,26 %.ve stejném období, což naznačuje, že zámořský oxid hlinitý byl ve větším přebytku a jeho cenový trend byl v září slabší. Z pohledu domácích zisků z dovozu proto rozšiřující se zisky z dovozu oxidu hlinitého v září, otevření dovozních kanálů a příliv některého zboží v kombinaci s plány přepravy pravděpodobně povedou k tomu, že v říjnu a listopadu dorazí do přístavů, což zhorší situaci s nadbytkem domácího oxidu hlinitého.
Podle údajů společnosti Myteel byly k 3. říjnu celkové výrobní náklady domácího průmyslu tavení oxidu hlinitého 2854,3 juanů/tunu a průměrný zisk 135,4 juanů/tunu. Od začátku srpna se zisky z taveb nadále snižovaly. S nedávným dalším poklesem okamžitých cen oxidu hlinitého se očekává, že zisky z tavení průmyslu se dále sníží pod 100 juanů/tunu. Vzhledem k cenovým rozdílům mezi severem a jihem domácího průmyslu tavení oxidu hlinitého se očekává, že vysoko{7}}nákladové regiony budou zažívat ztráty při tavení. Ačkoli v současné době nejsou žádné zprávy o omezení výroby nebo odstávkách, protože spotové ceny oxidu hlinitého nadále klesají, zisky z tavení se budou nevyhnutelně dále snižovat, dokud nevstoupí do ztrátové-zóny. V té době budou regiony s vysokými náklady{11} čelit ještě většímu tlaku na výrobu a pravděpodobnost proaktivního omezení nebo zastavení výroby je vyšší.
4. Pokračující nárůst skladových příjmů
Když se podíváme na údaje o skladových účtech pro tuzemský oxid hlinitý z posledního měsíce, počet skladových příjmů v letošním roce výrazně kolísal a obecně spadal do tří fází. Za prvé, před polovinou-dubna, s očekáváním nadměrné nabídky a neustálého hromadění zásob, prudce klesly ceny futures, což vedlo k silným zajišťovacím záměrům v tomto odvětví a neustálému zvyšování skladových příjmů. Za druhé, od poloviny-dubna do konce července se spotové a futures ceny stabilizovaly a odrazily. Domácí zásoby oxidu hlinitého byly obecně nízké a klesly ze svých maxim. S omezenými zásobami pokračovaly odlivy skladových příjmů a koncem července dosáhly extrémně nízkých úrovní. Konečně, od konce července do současnosti, s oživením spotových cen, se zisky domácích hutí zotavily, provozní kapacita se rychle zotavila, zásoby se nahromadily a na základě očekávání převisu se nadále zvyšovaly skladové příjmy. Data ukazují, že skladové příjmy, výrazně vyšší než ve stejném období loňského roku, budou nevyhnutelně vyvíjet silný tlak na snižování cen futures. Analogicky k trendům na trhu a změnám zásob v první polovině roku se očekává, že skladové příjemky bude možné úspěšně rozprodat až po vyčerpání domácích zásob.
II. Shrnutí a Outlook
Na základě aktuální situace se domníváme, že:
Domácí zásoby bauxitu jsou vysoké, s dostatkem nabídky a neovlivní domácí tavení oxidu hlinitého; současná provozní kapacita a týdenní produkce zůstávají vysoké, zisky z tavení se nadále snižují a týdenní výstupní poměr oxidu hlinitého k elektrolytickému hliníku stále ukazuje nadměrnou nabídku; zámořské ceny oxidu hlinitého byly v září slabší, otevřely dovozní kanály a umožnily příliv některých dodávek, které by měly dorazit v říjnu a listopadu, což zhoršilo domácí situaci s nadměrnou nabídkou; domácí zásoby oxidu hlinitého se nadále hromadí a dosahují za stejné období historicky vysokých úrovní, výrazně vyšších než ve stejném období loňského roku, a zatím nedošlo k žádnému obratu; tržby z burzovních skladů od konce července nepřetržitě rostou, výrazně vyšší než ve stejném období loňského roku, což vytváří tlak na snižování domácích cen.
Na základě situace na trhu převažují negativní faktory nad pozitivními a neočekává se, že by se ceny v krátkodobém horizontu zlepšily. Doporučuje se zaměřit se na podporu nákladů na tavbu. Hlavním ovlivňujícím faktorem do budoucna bude ochota domácího hutního průmyslu aktivně snižovat provozní kapacitu. Jakmile zisky z tavení vstoupí do zóny ztrát, může se chování odvětví a cenový rytmus z první poloviny roku opakovat.